（杨帆为中信证券宏观与政策首席分析师）

2024年1月中央政治局集体学习和2月政治局会议上均提及要加快推动发展新质生产力。新质生产力最早由总书记在2023年9月调研黑龙江期间提出。总的来说，新质生产力是创新且高质量的先进生产力。从产业视角看，新质生产力涵盖了绝大部分战略性新兴产业和未来产业。从政策视角看，培育新质生产力相关政策或从科技自强、数字经济、绿色转型三方面发力。建议关注新质生产力相关政策催化下的科技制造主题投资机会，包括半导体设备、工业母机、新材料、AI、算力、数据要素、氢能、核能、储能、电网设备、电力IT等。

▍事件1：2024年1月31日，中共中央政治局就扎实推进高质量发展进行第十一次集体学习。

中共中央总书记习近平在主持学习时提出，发展新质生产力是推动高质量发展的内在要求和重要着力点，必须继续做好创新这篇大文章，推动新质生产力加快发展。

▍事件2：2024年2月29日，中共中央政治局召开会议。

会议指出，要大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力。要深入实施科教兴国战略，着力扩大国内需求，坚定不移深化改革，扩大高水平对外开放，有效防范化解重点领域风险。

▍2023年三季度以来，领导层已经多次在公开场合提及新质生产力。

2023年9月，习近平总书记在黑龙江调研期间强调，整合科技创新资源，引领发展战略性新兴产业和未来产业，加快形成新质生产力。2023年9月7日，习近平总书记在新时代推动东北全面振兴座谈会上再次指出，积极培育新能源、新材料、先进制造、电子信息等战略性新兴产业，积极培育未来产业，加快形成新质生产力，增强发展新动能。2023年12月召开的中央经济工作会议提出，要以科技创新推动产业创新，特别是以颠覆性技术和前沿技术催生新产业、新模式、新动能，发展新质生产力。

▍新质生产力是创新且高质量的先进生产力。

习近平总书记指出，新质生产力是创新起主导作用，摆脱传统经济增长方式、生产力发展路径，具有高科技、高效能、高质量特征，符合新发展理念的先进生产力质态。它由技术革命性突破、生产要素创新性配置、产业深度转型升级而催生，以劳动者、劳动资料、劳动对象及其优化组合的跃升为基本内涵，以全要素生产率大幅提升为核心标志，特点是创新，关键在质优，本质是先进生产力。

▍从产业视角看，新质生产力涵盖了绝大部分战略性新兴产业和未来产业。

根据国务院国资委转引经济日报的文章，新质生产力是指大量运用大数据、人工智能、互联网、云计算等新技术与高素质劳动者、现代金融、数据信息等要素紧密结合而催生的新产业、新技术、新产品和新业态，主要产生在新一轮科技革命和产业变革孕育兴起的新一代信息技术、人工智能、生物医药、新能源、新材料等战略性新兴产业和类脑智能、量子信息、深海空天开发、氢能与储能等未来产业新领域。事实上，一切利用新技术提升生产力水平的细分产业领域，都属于新质生产力的产业范畴。

▍从政策视角看，培育新质生产力相关政策或从科技自强、数字经济、绿色转型三方面发力。

▍科技自强方面，通过新型举国体制孕育新质生产力，破解“卡脖子”难题。

当前我国在基础研究、关键核心技术和原创创新方面较发达国家仍有很大不足。对此党中央提出加快推动科技水平自立自强，加快构建新型举国体制。2022年9月，中央全面深化改革委员会第二十七次会议指出，健全关键核心技术攻关新型举国体制，要把政府、市场、社会有机结合起来，科学统筹、集中力量、优化机制、协同攻关。2023年3月，新一轮党和国家机构改革组建中央科技委，加强党中央对科技工作的集中统一领导。预计未来新型举国体制或将从资金、人才、项目以及环境四方面发力，其中项目主体方面或采用揭榜挂帅的方式更多鼓励民企参与重大项目科研攻关。

▍数字经济方面，数字产业化和产业数字化互相促进，共同形成新质生产力。

新质生产力是以数字技术为代表的新一轮技术革命引致的生产力跃迁。智能传感设备、工业机器人、光刻机、云服务、工业互联网等数字化劳动资料实现了与再生产各环节的深度融合，打破了时空限制，推动资源要素快捷流动和高效匹配，推动着生产力的跃迁。2024年2月23日，中央财经委员会第四次会议召开，研究大规模设备更新。除了上述的数字产业化以外，产业数字化或是传统行业生产设备的更新改造的重要抓手之一。

▍绿色转型方面，新质生产力本身就也是绿色生产力，碳中和目标仍需完成。

2021年4月22日，习近平在“领导人气候峰会”上提出，保护生态环境就是保护生产力，改善生态环境就是发展生产力，这是朴素的真理。绿色发展是高质量发展的底色，新质生产力本身就是绿色生产力。根据国务院新闻，近年来我国可再生能源产业发展迅速，风电、光伏发电等清洁能源设备生产规模居世界第一，多晶硅、硅片、电池和组件占全球产量的70%以上。近期中央及各部委也出台了包括支持绿色低碳技术发展、温室气体自愿减排、产品碳足迹管理、碳排放权交易等在内的一系列绿色发展政策。

▍投资建议：

建议关注新质生产力相关政策催化下的科技制造主题投资机会，包括科技自强领域的半导体设备及零部件、工业母机全产业链、高端制造相关的先进材料等；数字经济领域的人工智能、国产算力、数据要素等；绿色转型领域的氢能、核能、储能、电网设备、电力IT等相关投资机会。

▍风险因素：

国内经济增速超预期下行风险，新质生产力相关政策出台不及预期，国际关系超预期恶化风险。

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中信证券研究部

当前环境产业处于大规模基建热潮退去之后的一个调整时期。

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